银行间质押式回购利率

银行间质押式回购利率，也称质押式回购利率，是指债券市场中买入可转让证券，并约定一定时期后可回购的交易所使用的利率标准。利率政策的调整直接影响市场利率水平，央行上调利率时，市场利率上升，债券质押式回购利率也会随之上升。在资金市场上，质押式回购是一种常见的短期融资工具，投资者可以将拥有的债券进行质押，从而获得借贷资金。对于债券发行量、债券市场供需关系、交易方式等因素都会对银行间质押式回购利率产生影响。

1. 债券发行量

债券发行量的增加会导致市场上债券的供应量增加，可能会导致债券质押式回购利率上升。当市场上债券供应过剩时，投资者需要提高利率以吸引更多的债券购买者，从而推高银行间质押式回购利率。

2. 实物交割

如果质押式回购采用实物交割方式，回购利率一般较低。但目前大部分回购协议尤其是期限较短的回购协议一般不采用实物交割，而是将抵押的证券交付至贷款人的清算银行的保管账户或借款人专用的证券保管账户，这样可以降低回购成本，减少资金冻结。

3. 银行间质押式回购和交易所质押式回购的差异

银行间质押式回购和交易所质押式回购在交易方式上存在差异。交易所市场由交易所组织交易和进行结算，交易规模大、流动性好，成交价格公开透明，风险相对较低；而银行间市场由银行之间进行交易和结算，交易规模较小、流动性相对较差，成交价格相对不太透明，风险较高。银行间质押式回购利率和交易所质押式回购利率可能存在一定的差异。

4. 利率互换品种

人民币利率互换浮动端参考利率包括银行间质押式回购利率、同业拆借利率以及央行参考利率。银行间质押式回购利率是利率互换的一种参考利率品种。

5. 回购交易的结算日和到期日

首期结算日为首次交易日后的第一个工作日，到期结算日为回购到期日后的第一个工作日，回购到期日为首次交易日加上回购品种的天数。如果交易日或回购品种所在日为非交易日，则顺延至下一个工作日。如果回购品种当日没有交易，则使用定盘利率。

6. 常备借贷便利操作对回购利率的影响

常备借贷便利操作规模对银行间质押式回购利率的影响较大。实证结果显示，隔夜、7天、1个月等各个期限的质押式回购利率受常备借贷便利操作规模的影响较为显著。

银行间质押式回购利率是影响银行间市场短期融资成本的重要因素，受到多种因素的影响。投资者在进行质押式回购交易时，需要关注债券发行量、实物交割方式、交易所和银行间市场的差异、利率互换品种、回购交易的结算日和到期日等因素，以及央行的货币政策对利率水平的影响。